Эксперты банка проанализировали текущую ситуацию на рынке золота

Эксперты ВТБ проанализировали текущую ситуацию на рынке золота и выделили несколько ключевых факторов, способствующих росту цен на этот драгоценный металл. Инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Михеев отметил, что цены на золото остаются высоковолатильными, отражая изменения аппетита к риску на мировых рынках. Он также подчеркнул, что текущие уровни цен, вероятно, значительно отклоняются от фундаментально обоснованных значений, так как даже наименее рентабельные производители золота сейчас работают с прибыльностью свыше 50%.

Несмотря на высокие цены, рынок золота сталкивается с избытком, что негативно сказывается на физическом спросе. В 2025 году спрос на ювелирные изделия составил всего 1638 тонн, что на 19% меньше по сравнению с предыдущим годом и является худшим показателем за последние 15 лет, за исключением пандемийного 2020 года. Ювелирная промышленность продолжает оставаться основным компонентом мирового спроса, который в целом составляет около 5000 тонн в год.

Кроме того, спрос со стороны центральных банков также уменьшился. В 2025 году он составил 863 тонны, что на 21% меньше, чем в 2024 году, и является минимальным уровнем за три года.

Одной из причин роста цен на золото в последние годы стали активные покупки фондов ETF. В 2025 году приток в ETF составил 801 тонну, в то время как в 2024 году наблюдался отток на уровне 2,9 тонны. Однако Михеев предупреждает о непостоянстве спекулятивного спроса со стороны ETF, который может быстро смениться оттоком.

Недавние тенденции показывают, что сегмент золотых ETF теряет свою силу. На неделе с 2 по 6 марта был зафиксирован рекордный отток из золотых ETF — 20,3 тонны, что является максимальным показателем за последние два года. В то время как в январе 2026 года приток в ETF достигал 43,4 тонны, в феврале он снизился до 27,9 тонны. При такой динамике результаты марта могут оказаться слабыми, что может повлиять на дальнейшие колебания цен на золото.